PE何以找到上市公司？上市公司缘何对PE亲睐有加？两者走到一起共同成立并购基金，是否能够产生一加一大于二的效果？又能够在资本市场掀起多大波澜？投融界认为，对于这些问题应该仔细分析和深入讨论。

　　上市公司：授之以鱼索之熊掌

　　企业上市本意是借助于资本市场融资以及规范准则，帮助企业发展壮大。但是在我国资本市场，一个普遍的规律是：能够上市的公司大多都是业内知名以及规模较大的企业，不少上市公司上市之后，基本处于成熟期，企业模式、规模、动力已经定型，依靠自身，上市之后很难有大的作为。但是上市的一个好处就是拥有了大量的资金，企业可以在行业内寻找并购目标，以此驱动上市公司做大做强。

　　所以，很多上市公司都忙于两件事，保持自身发展以及寻求潜在的并购机会，由于上市公司在并购上的能力较为有限，所以，纵观我国的资本市场，经常出现得此失彼、得彼失此的案例。

　　“维持自身以及寻求并购机会，对于上市公司来说，就如同鱼和熊掌”，投融界一位研究人员表示，“现在，上市公司出一部分钱，与PE合作设立并购基金，相当于将并购任务外包给了PE，借助PE的专业能力，寻求优质并购项目和公司，进而可以壮大企业规模，虽然付出了一点‘鱼’，但是未来或可得到一个更大的‘熊掌’，上市公司当然欢迎这一模式”。

　　“更为重要的一点是，目前我国一些产业正处于变革时期，互联网+对产业具有颠覆作用，上市公司要保持领先，不得不注意新的模式、新技术的出现，并购基金能够在第一时间抓住机会”，投融界该研究人员补充说。

　　验证这一观点的一个依据就是，根据投融界大数据显示，热衷于与PE一同设立并购基金的上市公司都是健康医疗、生物医药、电子传媒、电气设备等行业，而这些行业也都是新兴行业，格局未定，变数较大。

　　PE:当下付出明日花开

　　对于PE来说，PE并不缺钱，也不缺眼光和专业能力，更不缺潜在的投资项目和机会，因为中国当前正处于创业兴盛以及项目遍地的时期，但是PE缺少的是退出项目的渠道。

　　根据投融界观察，在中国资本市场，上市是PE最佳的退出方式，甚至也是唯一的推出方式。

　　“当上市这一退出渠道被堵死的时候，PE行业普遍比较焦虑，例如在股市低迷的时候，新股审核放缓；即使是当下股市层次增多，并且推出注册制，但是上市依然是一个高门槛，PE手中的项目要通过上市实现退出，还是需要等待和排队”，投融界一位研究员解释说。

　　所以，PE一直在寻找新的退出渠道，被上市公司收购不失为一种选择。这或许就是PE联手上市公司成立并购基金的主要原因。通过并购基金，PE在寻找项目的时候，出手更为大方，因为有上市公司提供的资金，出手也更为大胆，因为有了除上市之外的新的退出渠道。

　　“对于PE来说，成立并购基金，虽然一定程度上降低了独立投资的收益，但是同时也消减了独立投资的风险”，投融界平台的一位投资人认为。

　　“如果当下的付出，能够守得明日花开结果，那么PE是愿意进行尝试的”，投融界平台该投资人补充说。

　　项目方：成熟项目或有机会

　　上市公司+PE成立的并购基金对正在寻求融资项目是否能够产生影响呢？我们不妨看看实例。

　　爱尔眼科于2009年在创业板上市，2014年上半年爱尔眼科先后参与组建了两个并购基金，2014年年底再次以9800万元参与了湖南爱尔中钰眼科医疗产业并购投资基金。从设立并购基金的结果来看，2014年爱尔眼科实现营业收入同比增长20%，其中一部分收入就是由新并购的眼科医院贡献的。对于这些被并购的医院来说，并购基金成为了“福音”，医院项目成为上市公司的一部分。

　　根据投融界观察，医药上市公司比较热衷于与私募基金一起设立并购基金，原因是通过并购可以减少上市公司开设新店面对于公司业绩的冲击。除过医药行业之外，文化传媒类、电子科技类、网络科技类上市公司也热衷于设立并购基金，不过需要指出的是，PE与VC的方向还是存在差异，PE即使是设立并购基金，也将目标锁定为发展成熟以及具有规模的项目。所以，投融界建议，如果是处于新兴行业的成熟项目，可以考虑并购基金作为投资方。

　　不过投融界还需要指出的一点是：“PE+上市公司”极容易导致内幕交易，这一点已经引起了证券监管机构的注意，证券会表示将会强化对“上市公司+PE”成立并购基金的监管和信息披露，其是否会打击成立并购基金的积极性和投资活跃度，还有待观察。